中新经纬2月3日电 (薛宇飞)“1月30日、2月2日两个交易日，几乎把1个多月的收益跌没了！”投资者赵平(化名)对中新经纬说。
2日，有色金属板块继续下挫，多只有色金属ETF尾盘跌停。有色金属是2026年以来最受关注的板块之一，相关基金的收益领涨市场。此次连续2日的大幅调整，是该获利了结还是逢低买入？
多只有色ETF跌停
赵平表示，他看好黄金和有色金属板块的表现，于2025年12月初买入国泰中证有色金属矿业主题ETF，买入后，该基金净值快速增长。他在2026年1月下旬两次加仓。在1个多月的时间，他在该基金上的累计收益率超过25%。
Wind数据显示，截至1月29日，有色金属板块2026年以来上涨32.96%，在31个申万一级行业排名第一。有色金属板块的亮眼表现，使得多只有色金属ETF出现大量资金的买入。据Wind数据显示，1月份，多只有色金属ETF的规模增幅排在全市场ETF前列，南方中证申万有色金属ETF、华夏中证细分有色金属产业ETF、万家中证工业有色金属主题ETF分别净增长81.97亿份、66.61亿份、25.72亿份。
但到1月30日，黄金、有色金属板块双双跳水，国泰中证有色金属矿业主题ETF跌幅居前，下跌9.83%。2月2日，国泰中证有色金属矿业主题ETF继续下跌9.99%。赵平说：“1月29日时，我在该基金的净收益有3万多元，但短短2天时间，基本把1个多月的收益都跌没了，现在的累计收益只有不到4%。”
从2月2日的情况看，有色金属ETF早盘跌幅可控，但之后跌幅扩大，至收盘前，多只产品集体跌停。银华中证有色金属ETF、国泰中证有色金属ETF下跌10.01%，汇添富中证细分有色金属产业主题ETF、南方中证申万有色金属ETF下跌10%，国泰中证有色金属矿业主题ETF下跌9.99%，华夏中证细分有色金属产业ETF、万家中证工业有色金属主题ETF下跌9.98%。
2日，多只稀有金属ETF的跌幅也较大，比如，工银中证稀有金属主题ETF、嘉实中证稀有金属主题ETF分别下跌6.24%、5.12%。
交易情绪、资金行为是主因？
目前，市场上的有色金属ETF跟踪着不同的有色金属相关指数，比如，中证有色金属指数、中证有色金属矿业主题指数、中证细分有色金属产业主题指数、中证申万有色金属指数等。
中信建投在近期发布的研报中称，这些指数核心均聚焦有色金属行业，该行业占比普遍超 90%，但非核心行业的覆盖差异大。从申万三级行业的分布看，大部分指数都是以铜、铝和黄金等细分行业为主。
比如，中证有色金属矿业主题指数是从有色金属行业中选取40只拥有有色金属矿产资源储量的上市公司证券作为指数样本。目前，该指数的前十大重仓股依次是紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、中国铝业、华友钴业、中金黄金、山东黄金、兴业银锡、赣锋锂业、赤峰黄金，可以看出，这些基本是铜、铝、黄金等行业的个股。从2月2日的股价表现看，上述10只个股全部下跌，跌幅在3%至10%之间。
中欧基金权益研究部副总监、中欧周期优选基金经理任飞在接受中新经纬采访时表示，有色板块的大幅回调，与前期板块(尤其商品端)上涨节奏过快密切相关。近期部分热门有色子行业波动率持续攀升，部分品种甚至在历史高位波动率区间内继续加速上行，短期估值与情绪存在一定消化需求。
任飞称，截至2月1日，黄金、白银波动率分位在85%及以上；锡、钨等小金属波动率分位在90%上下；铜波动率分位为78%；铝、锂波动率分位在70%及以上；钴、稀土波动率分位则在60%及以上。
对于本次包括黄金、白银等贵金属在内的有色金属的波动，不少分析将其归结于凯文·沃什被提名为下一任美联储主席。
2日，信达期货研究所在其微信公众号发文称，凯文·沃什被提名为下一任美联储主席、特朗普表示计划与伊朗对话等信息，更多是诱因，而不是主因。本质上各方在激烈博弈下，多头方需要进一步上涨的理由支撑，而空方需要有利消息来“浇灭”多头热情，恰好这时有利于空头的信息出现了。
方正证券在近日的研报中称，有色板块的下挫，交易情绪及资金行为是主要影响因素，叠加美国总统特朗普提名凯文·沃什为美联储新任主席、美国2025年12月PPI数据超预期，使得美联储未来政策路径存在一定不确定性，美元指数出现反弹趋势，加重了资金获利了结倾向及市场观望情绪，多头资金集中撤离导致商品及权益出现明显下跌。
中长期或回归上升通道
连续两日的调整，让市场观点出现分歧。站在当前节点，投资者该如何选择？
财通基金对中新经纬分析，黄金、白银等贵金属的价格主要由其金融属性决定，而铜、铝等工业金属的价格根本上取决于商品属性与供需格局。从供需格局来看，继续看好工业金属后续的价格走势。
“以铜为例，无需过度担心高价抑制需求：其一，铜在关键领域难以替代；其二，其在很多终端产品中成本占比较低，价格传导相对顺畅。只要供给无法快速释放，价格上涨趋势就有望延续。本轮周期行情可能具备较强的持续性。”财通基金预计，尽管铜、铝等工业金属价格受近期宏观事件影响出现短期调整，但中长期来看，仍将回归上升通道。
诺安基金方面对中新经纬表示，当前美国长期债务周期进入晚期阶段，实物金属价格飙升反映法币信任体系瓦解。而格陵兰岛事件再度激发市场避险需求，同时美债存在净卖出压力使得黄金配置价值凸显。此外，工业金属在比价效应下也会加速上涨，锌作为逆全球化背景下的基础材料，供需向好，价格有望持续上行；而铝则因其产业链保供能力和竞争优势，在地缘政治背景下可能享受估值溢价。
任飞认为，尽管市场对于美联储新提名的主席人选有所谓的紧缩预期，但实际上全球现在的债务和通胀问题留给货币政策的空间不大，不必过于追逐所谓的新名词或者概念，产生一些非必要的恐慌。中长期来看，支撑板块的再通胀核心逻辑或并未发生改变。此次短期调整，主要是部分商品前期涨价幅度过大，引发下游需求端担忧；同时，有色板块上涨后，原油板块接力上涨。
“从实际基本面来看，无论是市场关注的缺电驱动逻辑，还是大宗商品的轮动节奏，可能都不会过快推进，商品价格也不宜在短期内快速冲高。此次调整恰恰能理顺上下游供需关系，缓解估值与情绪压力，为后续板块更健康、更可持续地运行奠定基础。”任飞说。
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